Bienvenue dans ce nouvel épisode de notre podcast « Dans l’oreillette », un format exclusivement dédié à la Gestion Privée et Gestion de Fortune. Aujourd’hui nous retrouvons Christophe Mianné, Directeur Général du groupe Cyrus, pour aborder la dette privée.
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En quelques mots, la dette privée c’est quoi ?
Christophe Mianné : La dette privée ce sont des prêts de gré à gré, réalisés entre des entreprises de 50 à 500 M€ de CA, soit de grandes PME qui n’ont pas accès au marché coté de la dette, et des fonds spécialisés.
Par exemple, Cyrus a une dette privée avec Ardian, mais il en existe des centaines en Europe.
Quels sont les avantages pour les entreprises qui y ont recours ?
C.M. : Je dirais que c’est avant tout la rapidité et le fait d’avoir un interlocuteur unique. Si une entreprise cherche un prêt de 100 M€, une banque va lui prêter à hauteur de 20 M€ pour des raisons de risque, il lui faudra donc en trouver 5. Si ensuite, vous faites l’acquisition d’un concurrent pour 20 M€, il faudra encore mettre d’accord ces 5 banques.
Avec une dette privée signée avec un fonds, vous n’avez qu’un seul interlocuteur capable de prendre une décision.
Pourquoi les fonds de dette privée se sont autant développés ?
C.M. : Ces fonds se sont autant développés principalement parce que les banques ne peuvent plus accorder ce type de prêts aux grandes PME : les régulateurs, comme la BCE ou l’ACPR, veulent en limiter l’usage.
Les fonds de dette ont donc progressivement remplacé les banques.
Quels sont les risques et les avantages de cette classe d’actifs ?
C.M. : Je pense tout d’abord au couple rendement/risque : ce sont des prêts à taux variable (par exemple Euribor +6 %), soit près de 10 % aujourd’hui, sans risque de taux comme les obligations (car à taux variable), et moins risqués que les actions non cotées.
Il y a également une distribution trimestrielle du rendement.
C’est un investissement illiquide — ou plus exactement semi-liquide — puisqu’on peut en sortir partiellement chaque trimestre.
Évidemment, le risque principal reste la défaillance ou la faillite des entreprises emprunteuses, mais historiquement, très peu de défauts ont été constatés, même durant la crise du Covid.
Quelles sont les qualités à rechercher chez un gérant de dette privée ?
C.M. : Je dirais que les qualités essentielles sont :
- Le sourcing : la capacité à entretenir des relations directes avec ces belles entreprises. Il faut donc un nom reconnu et des équipes implantées dans plusieurs pays.
- La diversification des risques : il faut prêter à un grand nombre d’entreprises, sans concentration excessive. Là encore, cela implique un gérant reconnu disposant d’équipes solides.
