Découvrez toute l’actualité macroéconomique et financière du mois de mars 2026, avec Emmanuel Auboyneau, gérant associé d’Amplegest.
Sommaire
Un contexte macroéconomique favorable
La croissance mondiale confirme, mois après mois, sa résistance. L’inflation s’est stabilisée à des niveaux satisfaisants même si elle reste un peu trop élevée aux États-Unis. Les politiques monétaires sont aujourd’hui toujours conciliantes. L’environnement macroéconomique en ce début d’année était positif jusqu’au déclenchement de la guerre au Moyen-Orient.
Une économie américaine solide mais confrontée à de nouvelles incertitudes
Un ralentissement ponctuel de la croissance lié au shutdown
L’activité mondiale restait sur une tendance favorable avant le déclenchement des hostilités. Aux États-Unis le PIB s’est toutefois affiché à un niveau décevant de 1,4 % au quatrième trimestre 2025. Il a subi les effets du « shutdown » qui, selon l’administration américaine, a coûté environ 1,5 % de croissance sur la période. Ce sont, par exemple, plusieurs centaines de milliers de personnes de la fonction publique qui n’ont pas été payées et qui n’ont pas pu consommer comme d’habitude.
Ce déficit d’activité sera récupéré, au moins en partie, au cours des prochains mois. Ce ralentissement relatif vient après deux trimestres de forte croissance et ne remet donc pas en cause la toile de fond favorable de l’économie américaine, d’autant plus que le marché de l’emploi semble s’améliorer légèrement. L’investissement des entreprises accélère en ce début d’année.
La guerre en Iran, principal facteur d’incertitude économique
Cet optimisme reste toutefois dépendant de la durée de la guerre en Iran. Un conflit court n’impacterait que ponctuellement l’économie. Un conflit plus long, avec des prix du pétrole très hauts, aurait un effet plus important, tant sur l’inflation que sur l’activité. Nous restons donc dans l’expectative, tout au plus pouvons-nous considérer que le président Trump risque gros avec un conflit long du fait de la perspective des élections midterms en novembre.
Les tensions commerciales relancées par Donald Trump
Donald Trump avait déjà occupé le terrain avant l’épisode iranien en subissant un revers de la part de la Cour Suprême qui avait annulé les droits de douane précédemment votés. Le président américain a aussitôt annoncé la mise en place, par un autre canal, de droits de douane mondiaux de 15 %. Là aussi l’incertitude, propre à la personnalité du président américain, reste de mise.
Une relation apaisée avec la Réserve fédérale
En revanche Donald Trump a relâché la pression qu’il mettait sur la Reserve Fédérale pour qu’elle baisse ses taux. Il a nommé à la tête de l’institution monétaire Kevin Warsh qui rassure les marchés qui croient en sa volonté de maintenir l’indépendance de la Banque Centrale.
Une reprise européenne encore fragile dans un contexte géopolitique incertain
Une dynamique de reprise soutenue par une coordination européenne accrue
L’Europe, après avoir résisté en 2025 était en phase de reprise modérée début 2026. La guerre en Iran est également pour notre continent un enjeu très important sur la croissance et l’inflation et seule sa durée et sa conclusion nous indiqueront l’impact réel. L’avènement du trumpisme aura au moins eu le mérite de forcer l’Europe à réfléchir plus collectivement et à présenter un front plus uni. Les plans de relance, au niveau européen et en Allemagne sont positifs toutes choses égales par ailleurs.
L’Allemagne toujours en difficulté malgré une volonté de redressement
En Europe, l’Allemagne reste toujours le mauvais élève du fait d’une activité en dessous de la moyenne et d’une inflation au-dessus de cette moyenne. La volonté politique du gouvernement allemand pourrait enfin sortir le pays du marasme où il est tombé depuis plusieurs années.
Une économie chinoise toujours dépendante du soutien public
En Chine, l’activité est plus que jamais tirée par les exportations alors que la croissance interne reste trop faible. Le gouvernement semble hésiter à procéder à des relances budgétaires et monétaires qui seraient pourtant bienvenues et possibles dans un environnement d’inflation très faible. Nous pensons que des relances seront opérées en 2026 pour maintenir le taux de croissance aux alentours de 5 % dans l’hypothèse d’un monde pacifié.
Ce que nous en retenons
La macroéconomie était donc plutôt favorable pour les marchés financiers avant le déclenchement du conflit. C’est une base réconfortante qui nous permet d’anticiper des jours meilleurs et de faire le dos rond en attendant. La volatilité inhérente à la période nous incite plus que jamais à respecter un équilibre géographique et sectoriel dans nos portefeuilles.
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