Aujourd’hui, nous allons nous intéresser à une solution d’investissement qui s’est imposée massivement dans les allocations patrimoniales : les produits structurés et plus spécifiquement les produits structurés à capital garanti.
Dans un environnement marqué par des taux d’intérêt qui ont joué les montagnes russes mais sont aujourd’hui stabilisés à des niveaux moyens, c’est-à-dire à mi-chemin entre 0% et le plus haut des dernières années, ces produits apparaissent depuis 2022 comme une réponse à la fois défensive et performante.
Pour en parler, nous avons le plaisir d’accueillir Pauline Hampartzounian, Directrice du pôle Produits Structurés chez Cyrus Herez.
Sommaire
Qu’est-ce qu’un produit structuré à capital garanti ?
Pauline Hampartzounian : Un produit structuré à capital garanti repose sur deux piliers essentiels :
- D’une part, une obligation qui permet de garantir le capital à l’échéance.
- D’autre part, des instruments dérivés qui vont générer du rendement en fonction des conditions de marché.
Cette combinaison permet de sécuriser l’investissement en offrant la garantie du capital, tout en cherchant de la performance, ce qui est particulièrement pertinent dans le contexte de taux élevés (entre 2022 et 2024) ou même modérés (depuis 2025).
Pourquoi le contexte de 2026 reste-t-il favorable à ce type de produits ?
P.H. : Nous bénéficions aujourd’hui d’un environnement moins attractif qu’au plus haut des taux, mais qui reste tout de même très attrayant pour les investisseurs.
Le niveau des taux d’intérêt actuels permet aux émetteurs de proposer des produits avec une garantie totale ou partielle du capital, sur des maturités allant de 3 à 12 ans.
Très souvent, sur les solutions les plus longues on intègre des mécanismes de remboursement anticipé, permettant de réduire la durée réelle de portage.
À titre de comparaison, en période de taux à 0 %, il fallait autrefois s’engager sur des maturités de 20 ans pour bénéficier de la garantie totale du capital. Au plus haut des taux, sur des maturités de 5 à 10 ans nous pouvions même garantir des rendements attractifs entre 5 et 6 % par an.
Qu’en est-il début 2026 ? Aujourd’hui, les taux ont rebaissé et de fait les rendements ont suivi. Cependant le niveau actuel des taux permet d’atteindre des rendements attractifs aux yeux des investisseurs. Les solutions ont perdu environ 1 à 1.5 % de rendement par an, mais le risque/rendement s’il est moins bon reste tout de même attrayant.
Enfin si le capital 100 % garanti est moins évident qu’au plus haut des taux, il est à noter qu’il est possible de garantir partiellement le capital. Par exemple à hauteur de 95 %. Ce pourcentage est adaptable en fonction des clients et de leurs objectifs. Cela permet de mettre en risque une portion du capital et de conserver une solution au risque modéré de SRI 2 ou 3.
Nous avons fait une étude sur les 5 dernières années sur notre offre. Un élément intéressant est que le rendement cible n’a pas bougé en 5 ans, en revanche le niveau de risque est passé de 5 à 3 ! La pérennité des rendements couplée à un abaissement du risque a forcément beaucoup plu aux investisseurs qui ne s’y sont pas trompés !
Ce n’est donc pas la fin de cette offre de produits structurés à capital garanti mais bien la continuité en ce début 2026.
Comment cela se traduit-il dans les offres proposées aujourd’hui ?
P.H. : En 2025, chez Cyrus Herez près de 50 % des solutions proposées, sont des produits structurés à capital garanti.
Cette dynamique portée par les incertitudes macroéconomiques et géopolitiques, mais aussi par les politiques monétaires semble se poursuivre en ce premier semestre 2026. Les investisseurs recherchent de la visibilité et de la sécurité, sans pour autant renoncer à la performance. Ces produits permettent justement de protéger le capital à l’échéance tout en proposant des rendements attractifs, avec des durées plus acceptables que lors de la décennie des taux 0 %.
Que peut-on raisonnablement espérer en 2026 ?
P.H. : Tout dépend bien sûr de la maturité, de la liquidité et des caractéristiques du produit.
Sur un produit à capital garanti, on observe aujourd’hui des rendements garantis de l’ordre de 4/4.50 % par an. Pour les produits à rendement conditionnel, c’est-à-dire lorsque certaines conditions de marché sont remplies, les coupons peuvent atteindre environ 7 ou 8 % par an. Il faut garder à l’esprit que plus la maturité est longue, plus le rendement potentiel sera élevé. Et comme les taux et la volatilité évoluent rapidement, les conditions peuvent changer d’un jour à l’autre : il faut donc être réactif lorsque les paramètres sont favorables.
Les stratégies ont également évolué, le marché après avoir été inondé par les produits à capital et rendements garantis est davantage passé à des rendements conditionnels. Les conditions sont aujourd’hui davantage sur la partie courte de la courbe que sur la partie longue plus volatile et moins défensive en Europe. Pour les taux US les deux stratégies, taux courts et taux longs sont travaillées puisque la FED n’a pas eu la même stratégie de baisse des taux que la BCE, ni le même niveau d’inflation de part et d’autre de l’Atlantique.
À quels profils d’investisseurs s’adressent prioritairement ces produits ?
P.H. : Ils sont parfaitement adaptés aux investisseurs qui souhaitent sécuriser leur capital ou réduire le risque global de leur portefeuille, tout en générant du rendement.
Ils s’adressent aussi bien aux personnes morales – comme les institutionnels, associations ou fondations – qu’aux personnes physiques à la recherche de solutions prudentes mais plus rémunératrices que les placements traditionnels sans risque, comme les DAT ou les fonds monétaires devenus beaucoup moins attrayants. Relativement au taux sans risque, les solutions à capital garanti apportent bien davantage de performance, sans risque sur le capital à échéance, dès lors que le temps à disposition sera plus long et que l’investisseur acceptera une valorisation de ces actifs, c’est-à-dire une variation pouvant apporter de la plus–value ou de la moins-value au portefeuille.
Quelles sont vos convictions sur les produits structurés à capital garanti en 2026 ?
P.H. : Ils restent toujours d’actualité et leur pouvoir d’attractivité reste fort. Nous préconisons de travailler davantage la partie courte des taux européens. Nous préconisons de bloquer les niveaux actuels des taux US qui pourraient s’abaisser par la suite et être moins attractifs à l’avenir.
Les produits structurés sont aujourd’hui une classe d’actifs incontournable dans une allocation diversifiée.
En 2026, les produits à capital garanti répondent parfaitement aux attentes des investisseurs en quête de sécurité et de rendement. Ils sont particulièrement adaptés aux trésoreries d’entreprises, aux associations et fondations, ainsi qu’aux épargnants prudents qui souhaitent traverser une période incertaine sans sacrifier la performance. Le monde change, et les produits structurés s’adaptent à ces nouveaux équilibres.
